江淮半年净利增31% 纯电动销售2692辆

江淮汽车表示，1-6月份公司累计销售各类汽车及底盘292290辆，同比增长16.02%，其中 SUV 销售110527 辆，同比增长535.80%，纯电动轿车销售2692辆，同比增长470%。

报告期内，公司国际业务表现较好，上半年累计出口39231辆，逆势增长40.88%，其中乘用车出口超过25000辆，增速高达86%，主要源于伊朗等重点市场的突破，江淮汽车已经快速崛起为当地第二大中国汽车品牌。

2015年1-6月份，公司销售纯电动轿车2692辆，同比增长470%，已经超过去年全年水平，6月份单月销量更是突破1000辆。公司还准备通过定向增发募资不超过45亿元主要投向新能源乘用车、商用车项目及相关核心零部件项目，根据新能源汽车业务发展战略：到2025年，江淮新能源汽车总产销量将占江淮总产销量的30%以上，届时将形成节能汽车、新能源汽车、智能网联汽车共同发展的新格局。

江淮汽车负责人分析到江淮从2005年介入新能源汽车的电驱动板块，在产品研发中走的是纯电动路线。乘用车在过去5年中处于试点阶段，月均生产200台左右，公司纯电动方面处于国内领先地位。而今年大规模商品化进程推动iEV5等车型大卖， 公司由之前200台的产销量跃升至月销千台。

从车型划分来看，乘用车市场由试点阶段开始向大规模商品化转变。试点阶段各车企生产的基本是单一标准化的车型，而现在公司的生产也将逐步走向规模化、定制化，今后或将推出电动SUV、高续航里程乘用车、小型车等多样化产品，满足下游的个性化需求。

传统商用轻卡业绩良好，近几年在市场中排名升至第二。今年以来传统物流用户普遍反馈对电动轻卡需求提升，有两点原因：1. 传统轻卡经历环保升级，成本大幅提升，由之前的4-5万元/辆升至7万元/辆，和电动轻卡之间的价格差距逐渐缩小；2. 轻卡用户相比于个人用户而言，行驶路线固定，充电也相对便捷。

从供给端来看，产能不足的瓶颈主要是电池电芯，问题来源于两方面：1. 新建产能还未投产释放；2. 新投产生产线处于磨合期导致有效产能不足。新建产能或将在2015年底得到释放，有效产能也会随之上升，瓶颈也许会得到减缓。在电机电控等方面随着整车需求，将从技术掌控转变为资源掌控，从而解决产能忧虑。

从江淮自己规划来看，短期一到两年目标是依靠规模提升实现不依赖地方补贴， 到2020年左右，随着产业链规模的提升，制造成本的降低，具备不依靠补贴的能力。尽管补贴当前是新能源汽车发展的动力，但未来不会成为阻碍。制造成本随着放量而降低。

从1-7月销量来看，江淮轻卡销量顺利爬坡，进入7月轻卡传统淡季也能保持较高销量水平，盈利能力逐渐恢复。另外，瑞风S3持续热销也为公司贡献业绩弹性。考虑到14年公司受轻卡行业排放监管升级影响3、4季度盈利基数较低，公司业绩增速有望逐季提升。江淮2015年盈利弹性较大，中报业绩拐点如期而至，公司业绩增速有望逐季提高，维持“买入”评级。轻卡爬坡顺利、盈利能力恢复以及S3销量进一步提高、乘用车新车型爬坡顺利、电动车产能逐步释放等因素将是推动公司股价进一步上涨的催化剂。